汽車股造好！入市汽車板塊前要考慮的5個因素

內地政策方面，除了汽車購置稅減半，各地方政府亦推消費刺激政策，有望帶動今年下半年汽車銷量增加。國務院從今年6月起，階段性減徵部份乘用車購置稅，實施範圍明確為2.0升及以下，較過往刺激汽車消費政策的範圍更廣；推算是次將有超過870萬輛乘用車可以享受政策優惠。另外，四部委早前發佈開展新能源汽車下鄉，共有26間車企參與。

多個地方出台促進汽車消費政策，例如北京提出大力促進汽車等大宗消費；上海年內新增非營業性客車牌照額度4萬個、購買純電動車每輛車給予1萬元的財政補貼等；深圳市提出個人消費新能源汽車，給予最高1萬元補貼、新增投放2萬個普通小汽車增量指標等。

內地疫情自3月底起疫情爆發，汽車生產重鎮上海實施封控措施，汽車產業隨即宣告停擺。隨著疫情受控，4月起上海公布復工復產「白名單」，車企逐步恢復正常生產，預計隨著供應鏈能力回復正常，車企的產能將提升。

至於晶片供應，近兩年「缺芯」問題持續，即使芯片價格大幅飈升，仍然供不應求。不過，代工廠出貨增加，以及中國復產復工，晶片的生產恢復穩定，預計全球汽車晶片的長期短缺局面可能題比預期更早緩解。

中國汽車工業協會最新數據顯示，今年5月份，中國汽車銷量186.2萬輛，按年下跌12.6%，按月則升57.6%。今年首5個月，內地累計汽車銷量955.5萬輛，按年下跌12.2%。不過，5月份，新能源汽車銷量44.7萬輛，按年增加105.2%，而1至5月份，新能源汽車銷量累計200.3萬輛，按年上升111.2%。

中國為碳達峰、碳中和，積極推進能源應用，配合國家政策扶持，電動車周邊的配套愈來愈完善，而消費者對電動車的信心增加，均有利新能源汽車的銷量增加，滲透率將價提升。因此，即使整體汽車市場銷量回落，惟新能源汽車的仍具增長動力。

提到電動車，相信大家即時會聯想到比亞迪（1211）。比亞迪自今年3月起，正式停止燃油汽車的整車生產，正式成為純電動以及插電式混合動力汽車生產商。由於集團的核心部件由內部製造，對比大批同業受上海早前封城影響而要停產時，比亞迪更顯優勢。另外，集團高層表示，公司即將向Tesla供應電池，反映集團的電池業務不容忽視。

今年第一季度，比亞迪成功由虧轉盈，錄得純利8.08億元。集團今年以來已經兩度漲價，僅針對新能源汽車，料可有效把生產成本轉嫁消費者。同時，集團今年將推出多款新能源汽車，有助支持銷售增長。另外，集團調高A股回購價至400元，反映集團對前景的信心。走勢上，比亞迪H股過去一個月累計升幅顯著，6月15日逆市下跌2.6%，失守10天線，短線料於325港元有較大阻力。

中國電動車市場快速增長，造就電動車「新勢力」，在短時間內由代工廠轉型至自建廠房造車，以蔚來（9866）、理想（2015）和小鵬（9868）的發展最為市場注意。其中，蔚來定位高端電動車，6月15日舉辦蔚來產品發布會，預料將會推出新中大型五座SUV ES7，進一步豐富產品組合，預期8月下旬開始交付；蔚來當日股價收市大升12.4%。

蔚來、理想和小鵬2021年的毛利率分別為18.9%、21.3%和12.5%，均高於比亞迪的11.2%。不過，三間「新勢力」處於燒錢階段，仍然是虧損的狀態，在未有盈利之下難以推算估值，而且企業始終較新，前景存有不確定性。另外，「新勢力」的生產規模和效益，仍然遠不及比亞迪。「新勢力」風險較高，投資策略宜小注，而且要嚴格執行止賺止蝕價。

金利豐證券研究部經理黃智慧（trurywong@kingston.com.hk）

筆者為證監會持牌人士 本人並無持有上述股份

（以上評論為作者個人意見，並不代表本網站立場。投資者須注意投資涉及風險，價格可升可跌甚至變成毫無價值。投資者在作出任何投資決定前，應詳細閱讀有關之風險披露聲明及相關文件。）