滙豐控股成SVB UK「白武士」前景將如何？現階段投資者應如何部署?

滙豐控股以象徵式1英鎊，收購倒閉的美國矽谷銀行(SVB)英國業務分支，即日完成交易，並會用現有資源撥付。據外電消息，有傳滙控將投入20億英鎊，確保SVB英國業務照常營業。公告指出，SVB UK 在2021年財年的稅前利潤 8,800萬英鎊，有形資產預計約為14億英鎊；集團正在計算收購帶來的帳面盈收。公告提到，SVB UK母公司的資產和負債不包含在本次交易之內。

滙豐集團行政總裁祈耀年在聲明稱，是次收購對集團英國的業務，具有絕佳的戰略意義，加強集團的商業銀行業務。然而，由於現階段交易細節披露並不多，未知SVB英國業務是否獨立運營，而對滙控的協同效應仍有待顯現。

滙豐控股早前公佈2022年度業績，除稅前利潤減少14億美元⾄175億美元，當中包括計劃出售法國零售銀行業務產生的24億美元減值；經調整稅前利潤增加34億美元至240億美元，遠高於市場預期。去年度，淨利息收入按年上升23%至326億美元；淨利息收益率為1.48%，上升28個基點。去年度，普通股權⼀級資本比率為14.2%，重返管理層訂下14%⾄14.5%的目標範圍內。另外，集團成本控制得宜，經調整營運開支305億美元，按年增幅只有1.2%。

矽谷銀行(SVB)事件令美國銀行系統壓力加大，令市場揣測美國聯儲局會否減慢加息步伐。不過，據最新利率期貨顯示，聯儲局下周加息0.25厘的機會率為59.8%。目前本港銀行同業拆息(HIBOR) 從高位回落，不過由於集團活期存款客戶比例高，因此，預期今年淨息差仍會有改善空間。

滙豐控股以環球金融見稱，業務焦點集中大中華地區市場，而本港市場盈利貢獻更是最為重要。不少港人對滙控存有「情意結」，過往亦是鍾情收息股東的愛股。集團指鑑於目前的回報趨勢，將今年和明年的派息比率定為50%，同時宣佈2023年首季將會回復派發季度股息。

集團表示，將在完成出售加拿大銀行業務後，考慮派發特別股息每股0.21美元，實屬驚喜；預計落實公佈之時，憧憬成為股價催化劑。另外，集團將在今年5月公佈第一季業績時，考慮視乎適當的資金水平，審視回購計劃，較之前的指引為早。

 市場另一關注重點，就是滙控分拆亞洲地區業務的議案。過往，作為滙豐控股大股東之一的中國平安（2318），曾多次建議滙控把亞洲地區業務分拆，相信當中有不同的考量，例如集團專注亞太業務，郤受到英國監管機構規管。在疫情發生後，英倫銀行發出書面通知，要求英國銀行停止支付股息，若然分拆後將減少類似情況的發生機會，為股東帶來更穩定回報。當然，要落實分拆相信難關重重，當中預期分拆成本相當高昂，以及花費大量人力物力，並且需考慮實際的商業意義。

隨著滙控成本控制取得成果，並重申今明兩年派息比率為50%，估計未來有機會重啟股份回購，在多個因素下，分拆誘因大大減退。2022年每股合共派息0.32美元，現價計預測股息率為7.3厘。集團前景值得看好，可考慮中長線部署。

金利豐證券研究部經理黃智慧（trurywong@kingston.com.hk）
筆者為證監會持牌人士 本人並無持有上述股份

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