【每周優質選股】永達汽車(3669)創上市新高|5大因素有助支撐股價

Trury Wong
  • 12 Jul 2021

內地對科技企業監管措施,拖累投資氣氛,恒生指數上週四急挫逾800點,翌日見反彈,企穩250天線,惟仍然未能完全回補週四跌幅。雖然大市表現不滯,但個別板塊仍然見資金流入,例如汽車經銷股近期表現相當強勢,其中永達汽車(3669)更創上市新高。以下五大因素,有助支撐股價。

1.豪華車新能源車需求強勁

內地經濟持續復甦,消費者再次展現對產品升級傾向。中國近月汽車持續回落,惟豪華車需求持續回暖。中國乘用車協會(CPCA)數據顯示,今年6月中國乘用車市場零售,按年下跌5.1%至157.5萬輛;其中豪華車零售銷量25萬輛,按年和按月分別下降4%,豪華車繼續保持穩定,消費升級的需求持續,競爭影響不大。另外,6月新能源乘用車零售銷量達到22.3萬輛,按年增加1.7倍,按月上升19.2%。

至於汽車芯片短缺,影響汽車銷量短暫下跌,但供應緊張、僧多粥少的情況下,折扣會縮減,有利汽車價格持續回升,尤其豪華車品牌,令經銷商的利潤進一步增加。

永達汽車為兩大德國汽車品牌--寶馬BMW和保時捷Porsche在內地最大汽車代理

2. 中期盈利預喜 值得留意

永達汽車為兩大德國汽車品牌--寶馬BMW和保時捷Porsche在內地最大汽車代理。集團早前發盈喜,預期截至今年6月底止中期股東應佔合併淨利潤,按年將錄得不少於110%的增長,主要由於新車銷量大幅提升,毛利率有所改善、售後服務收入較快增長,以及二手車業務快速發展。該中期業績,將於8月下旬公佈,可多加留意。

截至2021年3月底止季度,集團的綜合收入199.57億元人民幣,按年增加90.5

截至2021年3月底止季度,集團的綜合收入199.57億元人民幣,按年增加90.5%,純利錄得顯著增幅,上升7.86倍至5.26億元人民幣。期內,乘用車銷售收入上升90.8%至165.32億元人民幣,其中豪華及超豪華品牌乘用車銷售收入為138.7億元人民幣,佔比為83.9%。

永達汽車約8成的收入來自乘用車銷售,惟貢獻整體毛利兩成。對比之下

3. 售後服務添增長動力

永達汽車約8成的收入來自乘用車銷售,惟貢獻整體毛利兩成。對比之下,包括維修保養服務及汽車延伸產品和服務在內的售後服務,2020年度的分部毛利率達到46.01%,遠高於乘用車銷售毛利率的2.67%。2020年度,售後服務的收入佔比約14%,而貢獻59%的毛利。

另外,中央明確提出要全面取消二手車限遷政策,並有序取消汽車限購規

另外,中央明確提出要全面取消二手車限遷政策,並有序取消汽車限購規定。內地的二手車市場發展速度,明顯低於發達國家水平,然而二手車周期性波動較小,毛利率相對較高,行業具有發展空間。目前,永達汽車通過4S店和永達二手車商城,已經建成超過100個二手車零售網點。2020年,永達代理的二手車交易規模為52,280台,按年增加26.6%。

除了豪華品牌持續帶動新車銷售,永達汽車加速擴大新能源汽車品牌的

4. 新能源汽車業務快速發展

除了豪華品牌持續帶動新車銷售,永達汽車加速擴大新能源汽車品牌的銷售和售後服務業務,除了積極開展寶馬、保時捷、奧迪Audi等傳統汽車品牌的新能源車型,同時與Tesla合作,由永達汽車投資管理的江西南昌Tesla授權鈑噴中心運營良好,安徽省首家Tesla授權鈑噴中心在合肥建成開業。

5. 出售永達融資租賃80%股權

5. 出售永達融資租賃80%股權

2020年6月月底,集團以4.47億元人民幣,出售永達融資租賃80%股權,完成上述股權出售後,集團亦將尋找時機,進一步出售餘下20%的股權,直至永達融資租賃從集團完全剝離。集團預期不會因出售完成而有任何重大收益或虧損。通過出售永達融資租賃股權,可達到更佳收入組合,令資產負債表更簡潔,改善資產負債表結構,提升資金周轉率;而所得款項,有望用於潛在併購。

現價計,集團的市盈率(PE)為15.4倍,今年預測PE為11.6倍,估值合理。集團股價上週五創新高,STC%K線續走高於%D線,MACD牛差距擴大,惟現價高於保歷加通道頂線料有較大阻力,宜候低14.5元以下吸納,中線上望17元,不跌穿13元可續持有。


金利豐證券研究部經理黃智慧(trurywong@kingston.com.hk)
筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份


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