金價愈升愈有！黃金價格勢今年內會如何？考慮入市前要留意5大因素

地緣政局不穩，資金流入避險市場，成為推動金價上升主要原因。俄羅斯攻打烏克蘭已經超過兩年、以色列將戰綫由加沙擴大至黎巴嫩，中東地緣政治局勢未見降溫。近日有傳北韓向俄羅斯派遣軍隊，雖然俄羅斯和北韓當局否認，但地緣政治風險與日俱增，成為利好金價的重要因素。

另外，美國總統大選將於11月5日舉行，民主黨候選人賀錦麗（Kamala Harris）及共和黨候選人特朗普（Donald Trump）的選情勢均力敵。誰勝誰負，何人能夠成為最終贏家，將左右未來政策取向，成為市場重大不明朗因素，繼以增加黃金吸引力。

黃金通常被視為避險資產和通脹對沖工具，往往在減息周期中受惠。全球央行採取緊縮貨幣政策，當中美國聯儲局9月份正式踏入減息周期，並預期今年仍有50點子的減息空間。黃金沒有利息收取，在減息周期下，令持有黃金的機會成本變得化算，支持金價。另一方面，黃金以美元計價，減息會拖累美元滙價，令黃金對海外買家的吸引力上升。

黃金除了作為避險資產的角色，還可以令投資組合更多元化。美元是全球各國央行儲備貨幣，目前部份央行選擇去美元化（Dedollarisation），增持實體黃金儲備，降低美元佔外匯儲備比重。根據世界黃金協會的數據，在今年第二季度，全球央行淨購金量按年增加6%至184噸。

內地經濟、房地產市場疲弱，股票市場波動性極大，投資者在選擇投資工具相對審慎，部份保守投資者把資金轉為投資黃金，成為支撐金價的另一原因。

黃金作為投資工具，當黃金價格上升，自然吸引投資者將資金配置到黃金相關市場。以追蹤黃金ETF（交易所買賣基金）為例，當這些基金錄得資金流入，發行商要被動地買入黃金（無論買入相對價值的實物黃金作儲備，按照相關基準的同一組成及比重），直接推動黃金價格和需求。

投資者若然看好金價前景，買入實金，固然最貼近「市價」，但需要考慮投資門檻、買賣便捷，以及存放等的因素。黃金ETF可補捉金價走勢，相對之下，入場門檻較低，買賣更為方便，當中市場上規模最大、交投最活躍為SPDR金ETF（2840）。SPDR金ETF 追蹤隨倫敦金銀市場協會（LBMA）黃金價變動，買入相對價值的實物黃金作儲備，在全球4個城市上市包括紐約、香港、新加坡及東京上市，以港幣交易。

另外，市場亦有其他槓桿ETF，例如兩倍正向槓桿的FL二南方黃金（7299），直接投資於紐約商品交易所黃金期貨。大家要留意的是，當金價上升時可以增加投資者的回報，但虧損時亦會倍增，因此風險亦較大。

黃金期貨今年以來已有34日刷新即市新高，對比2011年創下的38日歷史紀錄，只相差4日。上述一連串因素，包括地緣政局不穩、減息持續、各國央行持續買入黃金增強儲備等，支持金價造好，預測今年內有機會挑戰3,000美元關口。

市場短線關注美國國債孳息率和美元匯價走向，以及隨着美國總統大選逼近，不排投資者傾向增持現金，或者趁金價創新高沽貨獲利。雖然目前金價沒有見頂大跌理由，但技術走勢而言確實呈超買，高追風險較大，待回調再增持較為可取。

金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份

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