恒生科技指數下周一登場！指數吸引力何在? 成份股一定升?

恒生科技指數初步訂為30隻成份股，「ATMX」成功入選，實屬預期之內。按7月17日的股價計，投資者四大科技愛股--「ATMX」，即阿里巴巴（9988）、騰訊控股（700）、美團點評（3690）、小米集團（1810），佔指數的比重分別為8.53%、8.52%、8.33%和8.11%，合共所佔比重為33.49%。而手機設備股舜宇光學（2382）的比重亦逾8%，佔8.02%，排行第5。

由於「ATMX」的比重高，相對較為集中，指數表現較容易被「舞高弄低」，風險較高。可能要待更多重磅科技股回港上市，並納入科技指數後，指數比重會更趨平均。恒生科技指數的成份股，將每季進行一次檢討。

市場將恒生科技指數稱為「港版納指」。大家常講到的「納指100」，顧名思義是包括100家納斯達克交易所（NASDAQ）的上市公司，集中了較大市值的科技公司，當中的選股機制，包括須在納斯達克獨家上市（2004年前於美國其他交易所上市可獲豁免）、上市兩年、市值為納指首百位，及非金融類的股份等。

至於恒生科技指數的選股範疇，主要涵蓋與科技主題高度相關的香港上市公司，並考慮合資格公司是否利用科技平台進行營運、研究發展開支佔收入之比例，以及收入增長。同時，更設有快速納入機制，合資格企業在上市後第10個交易日收市後便可獲納入，無須於主板上市超過2年。因此，今年6月來港作第二上市的京東（9618）和網易（9999）亦榜上有名。

隨著市場更重視新經濟股，以及憧憬更多中概股回歸港股，可以預視恒生科技指數，將成為繼恒指和國指，第三個本港的旗艦指數。恒生科技指數無礙對市場具有相當賣點，縱使與恒指和國指涵蓋的股份可能有重疊，但各指數亦定位不同，追蹤不同概念股。恒指覆蓋行業更全面，待往後納入更多第二上市和WVR股，將更具代表性，因此相信不會輕易被取代。

參巧過往數據，顯示恒生科技指數在2019年全年和今年上半年的回報，分別高達 36.2%和35.3%，對比同期，恒指的回報為11%和-13.3%。恒生科技指數市盈率達45倍，估值絕對不低，但市場對於科技公司普遍以願意以較高的溢價看待，往往估值較高，遠比恒指的12倍，同時波動性亦較恒指為大。長遠而言，預期恒生科技指數將繼續跑嬴大市。

至於成份股新貴只升不跌? 對比晉身恒指成份股，相關基金需要被動買入以追蹤恒指，但始終恒生科技指數尚未有ETF(交易所買賣基金)和衍生工具等產品，因此仍要等待相關期貨及衍生權證推出，才會吸引資金追蹤和流入。再者，新經濟股近期已累計不少升幅，有關的利好預期已經反映，而港股短線仍存有不明朗因素，故暫時不建議高追「成份股」，待回調時再跟進。

金利豐證券研究部經理黃智慧（trurywong@kingston.com.hk）
筆者為證監會持牌人士

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