【一週選股】珍酒李渡作為香港首隻白酒股，到底吸引力如何?

截至2022年底，內地白酒品牌排行榜，貴州茅台（滬：600519）銷量排名第一，而第二至第十位分別是：五糧液（深：000858）、國窖1573、YANGHE洋河、汾酒、劍南春、郎酒、貴州習酒、家大業大酒和水井坊。

貴州茅台目前的市值超過2.2萬億元人民幣，長期高據A股市場數一數二高市值的企業。內地白酒企業的價值，其往往取決於產品的「出身」，本身的市場定位，難以透過價格競爭。茅台在內地白酒市場中享負盛名，大家紛紛搶購，導致價格大幅飈升。

貴州茅台2022年度收入1,275.5億元人民幣，按年增加16.5%，純利升2成至626.8億元人民幣，兩者的增幅雖然還沒回到2018年及以前的水平，但已經回復至2019年的水平。2022年度，貴州茅台整體毛利率擴闊0.4個百分點至92%。以地區劃分，國内銷售收入1,195.3億元人民幣，按年上升15.6%，而海外實現營業收入增加61.9%至42.4億元，增速遠優於內地市場。

貴州茅台公佈最新的經營數據，今年第一季度營業總收入391.6億元人民幣，按年增加18%，股東應佔的淨利潤上升19%至205.2億元人民幣。

珍酒李渡為內地以醬香型為主的次高端白酒產品的生產商。根據招股文件，引述弗若斯特沙利文的資料，以集團2021年的收入計，在內地所有白酒公司排名第14位，市場份額只有0.8%。

於2021年，中國白酒行業市場規模6,033億元人民幣。在2021年，按收入計，頭十五大公司佔總市場份額的56.2%。

2022年，珍酒李渡的收入58.6億元人民幣，按年上升14.8%，純利股東應佔溢利由2020年5.2億元人民幣，增加至2022年10.3億元人民幣，主要是醬香型白酒銷售帶動。2022年度每噸平均售價24.5萬元人民幣，較2021年度的19.4萬元人民幣增加26.3%。2022年整體毛利率55.3%，按年擴闊1.8個百分點。

珍酒李渡是次的集資淨額49.9億元，當中55%將用於未來五年為生產設施的建設及發展提供資金，從而逐步提升白酒產能；約20%，將於未來五年用於品牌建設和市場推廣；約10%，將於未來五年用於擴展銷售渠道；約5%，將於未來五年用於業務運營自動化和數字化；餘下10%用於營運資金及一般企業用途。

金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk
筆者為證監會持牌人士 本人並無持有上述股份

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