網易大跌後股價喘穩｜持貨應如何操作？目前是否趁機撈底的好時機？

截至今年6月底止第二季度，網易的收入 255 億元人民幣，按年增加 6.1%，毛利上升11.6%至160億元人民幣，純利倒退68億元人民幣，按年下跌18%；非公認會計準則下（non-GAAP）的經調整淨利潤為78億元人民幣，按年倒退13%，差過市場預期。調整後淨利潤不包括股權激勵支出，是一個備受關注的指標。

2024年第二季度，營業費用合計為90億元人民幣，按年增加8.4%，主要反映遊戲及相關增值服務研發投入，以及市場推廣支出增加。另外，網易第二季度確認淨匯兌損失2.39億元人民幣，而去年同期則錄得淨匯兌收益14.65億元人民幣；投資收益淨值1億元人民幣，按年下跌64%。

今年第二季度，網易的遊戲及相關增值服務收入201 億元人民幣，較去年同期的188億元人民幣增加6.7%，惟較上一季度（215 億元人民幣）和去年第四季度（209 億元人民幣）出現倒退。期內，來自於在線遊戲的淨收入佔該分部淨收入的 96.1%，上一季度和去年同期該佔比分別為 95.2%和 91.7%。本季度，來自於手遊的淨收入約佔在線遊戲淨收入的 76.4%，上一季度和去年同期該佔比分別為78.6%和 73.6%。今年第二季度，遊戲及相關增值服務的毛利率為 70%，較上一季度的69.5%收窄0.5個百分點，而去年同期為67.4%。

網易今年5月對王牌遊戲《夢幻西遊》(Fantasy Westward Journey) 進行遊戲內經濟系統調整，令過去幾個月流水減少。網易首席執行官兼董事丁磊亦表示，遊戲經歷調整過程時「陣痛」，影響收入亦屬正常，相信長遠可提升遊戲趣味。

內地監管機構自去年起放寬對遊戲行業監管，審批正常化，網易與競爭對手騰訊（700）加快遊戲發行步伐。騰訊5月底發布重磅新作《地下城與勇士：起源》（簡稱為《DNF 手遊》），推動騰訊內地遊戲銷售恢復增長。暴雪娛樂（Blizzard Entertainment）早前宣佈與網易重新展開合作，《魔獸世界》（World of Warcraft）回歸內地市場，吸引不少新玩家，展望未來會有更多暴雪系列遊戲陸續推出。

網易在今年7月25日推出重點手遊《永劫無間》(Naraka: Bladepoint)，推出不久即登上國內 iOS 暢銷榜第三，憧憬將為集團第三季流水帶來增長動力。另外，網易為旗下多部遊戲推出時間表，《漫威爭鋒》將在12月6日正式發佈，而《蛋仔派對》宣佈了其在 Switch 上的全球發行計劃。因此，預期網易下半年遊戲表現料改善。

網易派發第二季度股利息0.087美元，較首季的0.099美元和去年同期的0.105美元分別減少12.1%和17.1%。至於股份回購計劃，2023年1月10日啟動回購總金額不超過 50 億美元流通在外的美國存託股和普通股，將在不超過36個月的期限內實施；截至今年6月底，公司已購買約1,190萬股美國存託股，共計約11億美元。

網易今年2月28日高見178元，較去年12月底錄得29%的升幅。期後升幅無以為繼，週五裂口下跌，開市價127.8元，一度跌至121.8元，收市跌幅收窄，跌10.3% 報128.3元，今年以來升幅全部抵銷。走勢上，STC%K線回升至接近%D線，惟MACD熊差距擴大，未持貨可考慮128元以下吸納，反彈阻力150元，不跌穿52周低位113.6元可續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份

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