【一周選股】「全民健身」政策出台,體育股避開監管風眼

Trury Wong
  • 30 Sep 2021

繼反壟斷,手機遊戲、直播平台、牟利課後補習、嬰兒配方奶粉等多個行業,面對內地不同程度的監管,政策陰霾導致相關股份見沽壓。然而,體育行業不僅未受影響,反而有政策出台支持。國務院早前印發《全民健身計劃》,目標到2025年,全民健身公共服務體系更加完善,更多市民參與各項運動,憧憬帶動中國體育產業總規模達到5萬億元人民幣。體育用品三大巨頭—安踏(2020)、李寧(2331)和特步(1368),各有特色,應該如何選擇? 三者股價回調後變相具值搏空間?

安踏旗下品牌組合多元化,早前收購的FILA業務,已經成為集團的增長動力

安踏品牌多元化

安踏旗下品牌組合多元化,早前收購的FILA業務,已經成為集團的增長動力。今年上半年,FILA的收入按年增加51.4%至108.3億元人民幣,佔總收入的46.3%,分部毛利率增加1.8個百分點至72.3%,高於安踏整體毛利率的63.2%。戶外品牌DESCENTE和KOLON SPORT的潛力逐步釋放,有望為集團帶來新的增長動力。Amer Sports旗下品牌偏向冬季屬性,大家可多加留意踏入下半年的銷售旺季。

集團在2020年度啟動直面消費者模式(Direct to Consumer),以省卻中間分銷渠道的阻隔

集團在2020年度啟動直面消費者模式(Direct to Consumer),以省卻中間分銷渠道的阻隔,將提升銷售效率。另外,長沙將更改每股買賣單位,由1,000股降至200股,於今年10月4日起生效。走勢上,8月4日升至191.3元後遇阻回落,調整近兩個月,累計跌幅約3成,惟於250天線見支持。雖然近期股價受壓,但每手入場費仍然超過14萬元,金額確實部分散戶卻步;當降低每手股數後,有望吸引更多散戶進場。

李寧早前成功獲納入恒生指數成份股,除了指數基金被動跟進,同時反映

李寧染藍後惹憧憬

李寧早前成功獲納入恒生指數成份股,除了指數基金被動跟進,同時反映集團的行業地位。李寧今年中期業績表現理想,收入101.97億元人民幣,按年增加65%,純利升1.87倍至19.62億元人民幣,經營利潤上升182.7%至25.38億元人民幣。另外,集團的資產效率見提升,平均存貨周轉期由2020年6月底的84日,改善至今年6月底的53日;平均應付貿易款項周轉期由76日下降至53日。

早前發生小風波,羽毛球奧運冠軍陳雨菲,在全運會期間遭所穿著李寧運

早前發生小風波,羽毛球奧運冠軍陳雨菲,在全運會期間遭所穿著李寧運動鞋割傷腳趾公,惟事件的負面影響有限。另外,就新疆棉事件,以及內地的雙循環政策下,令消費者傾向購買中國本土品牌。雖然李寧第三銷售表現放緩,但庫存水平仍健康,料無礙中長線業務發展。今年9月7日股價高見108.2元創新高,今年以來累計升幅逾1倍。目前股價由高位回落約2成,在100天線反覆增持,企穩後有望見反彈。

特步落後估值低?

特步落後估值低?

特步定位為以跑步為發展重點,過往贊助多個大型馬拉松及跑步賽事,提升品牌形象。今年上半年,集團收入41.35億元人民幣,按年增加12.4%,其中來自特步主品牌的收入增加12.4%至35.97億元,佔總收入的87%。期內,純利按年增加72.1%至4.27億元,整體毛利率按年增加1.3個百分點至41.8%。集團的整體營運資金周轉天數,由去年同期的89日下降至77日,存貨周轉日數由94日下降至79日,應收貿易款項的周轉天數下跌25日至112日。

集團早前收購的品牌,包括Saucony、Merrell、K-Swiss和Palladium,豐富產品組合,進一步拓展時尚和專業運動。不過,能否媲美「FILA神話」,仍然有待觀察實際的銷售貢獻。論估值,根據彭博資料,特步2021年和2022年預測市盈率(PE) ,分別為26倍和20.4倍,均遠低於安踏和李寧。

金利豐證券研究部經理黃智慧(trurywong@kingston.com.hk)筆者為證監會持牌人士(以上評


金利豐證券研究部經理黃智慧(trurywong@kingston.com.hk)
筆者為證監會持牌人士


(以上評論為作者個人意見,並不代表本網站立場。投資者須注意投資涉及風險,價格可升可跌甚至變成毫無價值。投資者在作出任何投資決定前,應詳細閱讀有關之風險披露聲明及相關文件。)

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