【新股IPO】譚仔國際招股每手入場費$4,212，抽之前有咩要留意？

譚仔國際擬發售約3.35億股，國際發售及公開發售分別佔九成及一成，獨家保薦人為國泰君安。集團每股招股價介乎3.33元至4.17元，每手1,000股，入場費約4,212元，預計於下月7日主板掛牌。

集團引入三名基石投資者，包括Matthews基金、南方基金及睿思資本，合共認購1,600萬美元（約1.25億港元）股份。

譚仔由譚仔創始股東於在1996年創立，2008年決定拆夥，三哥與六哥另起爐灶創立「譚仔三哥米線」，五哥與四姐夫婦則繼續經營「譚仔雲南米線」。不過，日本餐飲企業東利多控股（Toridoll）於2017年5月及12月先後收購「譚仔雲南米線」及「譚仔三哥米線」，並於2018年成立譚仔國際有限公司，統一管理兩個品牌。

根據歐睿國際有限公司，按銷售金額計2020年譚仔國際的市場份額，較2019年有所增長，排名保持第一，市佔率為64.4%。

目前，「譚仔國際」所有餐廳均以兩個自家品牌自營。集團合共經營156間餐廳，遍佈港九新界18區，分別有76間譚仔餐廳和74間三哥餐廳、內地3間譚仔餐廳、新加坡的3間三哥餐廳。

以招股價中位數3.75元計，是次上市集資所得淨額11.78億元，當中約57.4%將擴大餐廳網絡。集團計劃在2024年3月底前，分別在香港、內地、新加坡、日本及澳洲開設約38間、71間、24間、25間及15間新餐廳，全部將由集團自主營運。

是次所得款項淨額9.4%，將用於擴充香港的中央廚房及在中國內地、新加坡及澳洲設立新的中央廚房；約10.5%，將用於翻新餐廳及提升經營設備；約5.1%，將用於推行客戶關係管理系統；7.8 %，將用於國際品牌建設及新市場進入推廣；9.8%，用於一般營運資金。

截至2021年3月底止年度，集團的收入17.95億元，按年增加6.1%。期內，雖然受到新冠肺炎疫情影響，客流量減少，但受惠於一次性政府補貼1.55億元和1,560萬元的租金優惠，純利2.88億元，按年升50.8%；倘若剔除有關影響，集團的盈利則按年出現倒退。

餐廳層面經營成本主要為所消耗的食品及飲料成本、員工成本，截至2021年3月底止年度，分別為4.1億元和5.6億元，佔總收入的22.9%和31.2%，而期內租賃物業開支3.7億元，佔總收入的20.9%；意味食材、員工和租金的開支合計約13.4億元，佔收入的75%。

疫情期間，市民飲食習慣改變，堂食銷售下跌。截至2021年3月底止年度，集團的堂食服務收益按年下跌26.3%至9.04億元，外賣自取及到戶服務收益則增加91%至8.9億元。期內，按品牌劃分，譚仔的收益按年增加3.9%至8.9億元，三哥的收入9億元，錄得增幅8.9%。

截至2021年3月底止年度，集團的平均翻座率減少至每日2.9次，其中譚仔和三哥分別為2.8次和3.2次。集團的每顧客人均消費58.4元，譚仔為58.8元，三哥為58元。

譚仔國際雖然去年度受疫情影響，拖累堂食銷售下跌，但外賣業務成功收復失地，以及受惠於政府補貼和租金優惠，純利仍錄得5成升幅。以估值而言，本地上市餐飲企業，如大快活（52）、大家樂（341）和太興集團（6811）的往績市盈率(PE)分別為14倍、22.7倍和13.7倍。譚仔國際去年度純利約2.88億元，招股價介乎3.33元至4.17元，市盈率將介乎14倍至16倍；不過，當中並無計入上市開支。

至於未來業務動力，除了本港業務外，將聚焦海外市場，尤其內地和新加坡。不過，值得注意，過往不少經驗，本港品牌在本地銷售即使標青，要成功進軍內地市場亦非易事，包括營運模式和當地的競爭地對手，因此暫時內地市場的貢獻仍然有待觀望。集團為港人熟悉的餐飲品牌，市場消息指國際配售部份或足額認講，預計認購反應熱烈，可小注認購。

金利豐證券研究部經理黃智慧（trurywong@kingston.com.hk）
筆者為證監會持牌人士

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