YG娛樂谷底反彈！BABYMONSTER成救星？深度剖析K-pop未來趨勢

YG娛樂於2024年全年營收達3,649億韓元，惟首次錄得營業虧損2,056億韓元，並出現淨虧損約5億韓元，為公司歷來首次雙重虧損。這一結果反映出過去一年受限於藝人合約更替、新組合推出進度緩慢，以及整體市場競爭加劇等多重挑戰。
 

進入2025年，YG娛樂逐步展現復甦勢頭。根據官方財報，截至2025年第一季度，YG娛樂營收錄得1,002億韓元，營業利潤達95.25億韓元，成功擺脫去年的虧損局面。
 

主要動力來自新生代女團BABYMONSTER的全球巡演，以及男團TREASURE於日本市場的成功動員，合共吸引超過百萬人次入場。此外，王牌女團BLACKPINK續約確定，並將啟動新一輪世界巡演，進一步提升市場信心。

不過，儘管錄得季度盈利，YG娛樂的整體營收與利潤規模，仍明顯落後於主要競爭對手。
 

相對而言，SM娛樂在2025年第一季度交出更穩健的成績。財報顯示，該季度營收達2,314億韓元，同比增長5.2%；營業利潤為32.6億韓元，同比大幅增長109.6%；淨利潤更因DearU股權變動錄得一次性收益，飆升至242.9億韓元，同比勁升1,852.4%。
 

SM娛樂成功維持收入結構多元化，除傳統音樂專輯銷售外，數位音樂收入、全球演唱會，以及自有IP授權收入均有所增長。特別是在中國及日本市場，旗下藝人如NCT、aespa持續推進當地市場滲透率，加強了整體抗風險能力。
 

值得注意的是，即使剔除DearU帶來的一次性收益，SM娛樂核心業務的經營利潤亦錄得穩健增長，顯示公司主營模式已經逐步脫離單一專輯銷售依賴。

核心財務指標比較

從數字可見，雖然YG娛樂在營業利潤率上有所提升，但整體規模仍遠低於SM娛樂。特別是淨利潤層面，SM娛樂因策略性併購與業務拓展而大幅領先。
 

短期而言，YG娛樂的業績回暖主要倚賴幾個重量級項目的推進，包括BLACKPINK巡演及BABYMONSTER全球活動。但若要進一步縮短與SM娛樂乃至HYBE等同業的差距，YG必須在未來兩年內穩定推出新藝人、拓展更多元收入來源，包括內容授權與品牌合作。
 

另一方面，SM娛樂已明確進入「IP擴展期」，不再單純依賴藝人銷售，而是透過DearU等平台經營粉絲經濟，並積極投資AI技術與元宇宙計劃，構建更完整的粉絲消費生態。該策略將進一步鞏固其在中長期市場的領導地位。
 

值得一提的是，外部環境亦構成挑戰。2025年K-pop整體市場增速明顯放緩，加上地緣政治因素影響部分亞洲市場需求，娛樂公司將面臨更大內部競爭壓力。在此背景下，如何平衡短期盈利與長期品牌建設，將成為YG與SM能否持續成長的關鍵。
 

從主要投資銀行及券商的最新評級來看，市場對YG娛樂與SM娛樂的前景展望出現分歧。根據MarketScreener統計，截至2025年5月，約15位分析師中，大多數對YG娛樂維持「買入」評級，平均目標價為72,733韓元，較近期股價有約0.3%的上行空間。分析師普遍看好BLACKPINK、BABYMONSTER等明星組合的全球商業潛力，但亦指出YG仍需加速新IP孵化以提升估值空間。
 

相較之下，SM娛樂獲得更為一致的正面評價，多家大行（包括韓國投資證券及NH投資證券）均給予「強力買入」建議，目標價介乎130,000至135,000韓元，反映市場對其多元化收入結構及DearU業務貢獻的高度認可。整體而言，分析界認為SM娛樂在短中期內具備較明確的增長動能，而YG娛樂則處於復甦初期，估值修復需視未來藝人推進及全球市場表現而定。

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