「宅經濟」尋寶！阿里巴巴買得未?

阿里巴巴旗下零售商業業務，包括天貓丶淘寶，批發商業業務如Alibaba.com。旗艦電商平台淘寶，在2003年創立，已經具有相當知名度，2019年度，集團在中國零售市場年度活躍消費者達7.11億，按年淨增加7,500萬，其中超過6成的新增年度活躍消費者，來自欠發達地區，可見其依然不斷滲透。另外，2019年底的中國零售市場移動月活躍用戶（MAU，Monthly Active Users）達8.24 億，較2019年9月增加3,900萬。

發展多年，集團累積了大量消費者偏好數據。例如，數據可以用於不同市場的平台和頻道。例如，淘寶的搜索結果，不單展示淘寶商家的商品，而且顯示天貓商家和品牌的商品，為其他平台作「引導」，增加流量。

除了注意用戶以數億計之外，集團的GMV（Gross Merchandise Volume，交易總額）年年遞增。截至2019年3月底止年度，內地零售市場GMV高達57,270億元人民幣，按年增加兩成。阿里巴巴創立的11月11日「光棍節」網上購物日，在2019年度「雙11」的各零售交易市場，合計的GMV達到2,684 億元人民幣（384億美元），較2018年度增加26%。

截至2019年12月底止第三財季，阿里巴巴的核心電商收入佔比達到88%，按年上升37%至1,414.75億元人民幣，惟按季增幅收窄2個百分點，要留意未來增速是否繼續呈現下降趨勢。截至2019年12月底止第三季度，股東應佔的淨利潤523.09億元人民幣，按年增加58.3%，而首三季度純利1,461億元人民幣，錄得按年升幅1.37倍。

阿里巴巴旗下阿里雲，為中國最大的公有雲服務（包括PaaS和IaaS服務）提供商。研究機構國際數據公司IDC發表報告，在全球雲業務中，首五名最大市佔公司分別為亞馬遜、微軟、阿里、IBM和Google；其中阿里雲增速為市場首五名之一中最快。

截至2019年12月底止第三財政季度，集團雲計算業務的收入，首次超過100 億元人民幣。由於來自公共雲與混合雲業務，收入貢獻均實現增長，雲計算的季度收入按年增加62%至107.21億元人民幣，佔總收入的6.6%。雖然阿里雲業務仍處於虧損階段，但隨著更多應用轉移到雲端，阿里雲的收費料提升空間，對集團的貢獻佔比增加，憧憬未來的盈利潛力。

阿里巴巴的大股東軟銀（Softbank，日：9984），據阿里巴巴招股書，持有阿里發行股本25.2%。軟銀早前公佈，打算出售近5萬億日圓（約410億美元）資產，以用作一項2萬億日元的股票回購計劃提供資金，並削減負債。投資界憂慮阿里巴巴將成為軟銀沽貨目標，估計軟銀料出售約140億美元的阿里巴巴股票。

至於肺炎疫情，波及內地的零售市道，部份商店和餐廳未能正常運作，供應鏈和物流運輸都受到影響。阿里巴巴旗下的淘寶天貓，更涉及商家管理收費和佣金收入，可能也會出現收入的負增長。

阿里巴巴股價在2020年3月19日低見167.6元，不過期後止跌回升，先後重上10天和20平均線，技術走勢向好。縱使阿里巴巴今年首季度的業績存憂慮，但當疫情緩和，相信成績表會交出高速表現。集團具有長線投資價值，而且經調整後估值吸引，建議投資者185元以下分段階買入，中長線阻力為227元，潛在升幅逾2成，若然跌穿167.6元，宜止蝕離場。

金利豐證券研究部經理黃智慧（
trurywong@kingston.com.hk）

筆者為證監會持牌人士

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