銀行股無運行？股神巴菲特大手沽出銀行股，是否為投資者帶來啟示?

自今年 7 月中旬以來，巴郡所持美國銀行股份大幅削減 8.8%，減持總額達到38億美元，並創下巴郡持有美銀以來最大宗減持。根據上周四 （8月1日） 晚間提交的監管文件，巴郡在7月30日至8月1日期間出售1,920萬股美國銀行股份，套現 7.79 億美元。

巴郡仍持有美銀超過9.42億股，持有12.1%股權，繼續為美銀的最大股東；以美銀上週四的收市價（39.5美元）計，市值372億美元。至於巴郡的投資組合佔比，美銀的比重降至第三位，謹次於蘋果和美國運通（American Express，美：AXP）。

「股神」巴菲特過往曾多次出手投資銀行，在2008年金融海嘯，入股高盛（Goldman Sachs，美：GS）50億美元，期後多次增持；另外亦有投資美國合眾銀行（U.S. Bancorp，美：USB）、富國銀行）Wells Fargo，美：WFC）等。2011年美國次按危機，巴郡斥資50億美元投資美國銀行，在投資者質疑該行健康狀況的情況下投下信心一票。巴郡2017年成為美國銀行的最大股東，就算近期連番減持，但繼續保持這一地位。

巴郡2020年開始減持部份銀行股，先後退出摩根大通摩根大通（JPMorgan Chase，美：JPM）和富國銀行的持股，以至最近逐步減持美銀股票。不過，巴郡仍然持有不少銀行股，除了美銀，巴郡亦持有花旗銀行（Citigroup，美：C），以及其他金融股，如美國運通、Visa（美：V）和萬事達卡（Mastercard ，美：MA）等。

巴郡大舉減持美銀，到目前為止，巴菲特一直未有表態減持的理由和意圖。市場喘測有多個原因，首先，美國聯儲局主席鮑威爾表示，減息時機即將來臨，可能最快9月開始減息。據CME Fed Watch最新利率期貨顯示，9月減息0.25厘的機會率94.5%，並在11月和12月再各減息0.25厘。隨著減息周期即將啓動，銀行的淨息差（NIM）面臨收窄壓力，對銀行收入帶來負面影響。

美國銀行今年以來股價一直在上漲，在巴郡大舉拋售之前，今年以來累計升幅30%。美銀7月16日高見44.13美元後下滑，上週五收市價37.58美元，期間跌幅近15%。以巴郡持有美銀的平均成本14美元，7月份高見逾44美元，回報相當可觀，不排除巴郡減持純屬「套利」（Take Profit）。

銀行業與經濟周期息息相關。減息預期升溫，往往反映經濟放緩或預視經濟衰退。美國7月新增非農就業職位11.4萬個，遠差過市場預期，而失業率出乎意料升至4.3%，為2021年10月以來最高，觸發市場憂慮美國陷入經濟衰退。經濟放緩可能導致貸款需求下降、違約風險上升、增加不良貸款等，影響力整體銀行表現。巴郡目前減少資金配置在銀行股，意味對銀行股前景審慎，拖累環球銀行股下跌。

至於本港銀行股，滙控和渣打上週公佈業績，兩者成績表現有驚喜，並且增加回購金額，惟英倫銀行開始減息，以及市場憂慮美國減息幅度較預期大，導致股價均出現急挫。滙控和渣打目前失守多條主要平均線，在大市未回穩的情況下，未持貨的投資者暫時不用急於入市。

金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份

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