下一個恆大？｜農民身家GG了碧桂園等待破產？ 從太子女股權捐贈與恒大公告中看端倪

碧桂園於 8 月 11 日發布公開信，信中稱：「痛定思痛、吸取教訓的同時，我們還是要堅定地向前看、向前行，將採取更有力有效的措施，全力以赴保交付，化解階段性流動壓力，保障經營有序開展，拼盡全力扭轉當前的困局，更好地保障廣大客戶、投資者、合作夥伴的權利。」口口聲聲說明要保障客戶利益，但於公司的官方網絡平台上，最初有「四保」 (保證房屋交付、保證資產、保證安全和保證信用) 的承諾，然而於在7月21日的最新文章中，「保證信用」竟被刪除，四保得三保，連信用都消失，即是所有承諾都是得個「講」字。

碧桂園為甚麼偏偏於這個時間點上，就出問題，那如果說現在回過頭來看看恒大集團（03333），就會發現一些端倪。恒大於7月17日的深夜連續的發布多份公告，包括遲來的2021與2022兩年的業績報告，報告一出後震驚了所有人，恒大自爆雷停牌以來，在短短兩年時間內，其淨虧損累加超過8,000億人民幣，令恒大負債總額截止去年年底為止，達到史無前例的24,374.1億人民幣，這到底是怎樣的概念？試想想巨額的虧損與負債，就這兩個數據已經打破了香港上市公司紀錄。要知道碧桂園的重建規模不少於恒大，那一旦碧桂園爆雷，後果不言自明。2023年8月10日，碧桂園發出公告，表明今年上半年度虧損450-550億，平均每日蝕3億，到底有多差，去年上半年上海疫情爆發時，碧桂園對外聲稱賺了19億，今年房地產市場的銷售狀況竟比去年還要差，本年度截至2023年7月，碧桂園只賣了1,400多億，比去年足足少近一半，而且最近連續3個月銷售額更不停下降，一個月比一個月差，本以為房地產的事情就完結，沒想到這才是剛開始步向黃昏的節奏。

一邊房子賣不出，另一邊欠款過萬億，碧桂園近年主力攻堅三、四線城市，於盈警通告中自我「反省」，坦承當初對三、四線及更低線城市投資比例過大，對潛在風險認識不夠深刻，引來高盛報告指明，碧桂園至2022年底，三、四線城市佔公司可售資源的61%，風險敞口較高，而內房銷售疲弱，不太可能獲強勁復甦。而為了「保交付」，碧桂園消耗不少現金。截至去年12月底，碧桂園總流動負債達到1.23萬億元，其中「合同負債」達6,681.6億元，佔比高達54%。目前碧桂園正在建造的項目多達3,000多個，但處於債務危機之中的碧桂園，繼上月有2筆美元債在到期未支付利息外，10月8日亦有2筆債息未付，涉款共1.2億美元（約9.4億港元）。年初的時候帳面上顯示還有1,400多億的現金，現在卻連利息都還不起，更莫保障交樓，那怕農民的血汗錢亦凍過水。

令人發笑的是碧桂園總裁莫斌於8月10日公告中稱，碧桂園正面對自成立以來最大的困難，當前首要任務是「竭盡全力保障公司現金流安全」，但另一邊廂太子女楊惠妍自接班董事會主席之位，坐不夠5個月，就將其個人所持有的碧桂園服務（06098）20%股權捐贈給國強公益基金會，總價值約64億港元，單看名字就知道這家慈善機構，正是由她爸碧桂園創始人楊國強家族創立。你以為她在公司危難之際，依然心悸普勞大眾播撒愛心？散戶太天真，依照相關規定，企業向慈善基金捐錢，一旦企業破產清算，慈善基金會的錢是不受任何影響，透過將股權捐贈給公益基金會，楊惠妍除可以避免直接面對虧損與債務違約、股東訴訟等風險，更可保住現金同時仍可通過基金會間接控制碧桂園的投票權。散戶不要忘記根據香港稅務局的規定，捐款給慈善機構的個人或公司，更可享抵扣其應納稅所得額的35%，捐款還能享有減稅優惠，這樣一來，一筆捐款就享受了雙重好處。

值得一提就在這筆捐贈的10天前，碧桂園服務總裁李長江及其配偶突然減持300多萬股，套現2800多萬，減持後的持股只剩0.1%，此舉無疑是清倉大拍賣，這種熟悉的味道，不難令人想起當初恒大爆雷前，前總裁夏海鈞也是持續拋售公司股票與債券，套現約5,652萬美元（約4.4億港元），使他避過違約衝擊。空穴來風必定有因，綜合內媒引述消息報道，碧桂園近期正考慮於近日公布境外債重組計劃，並已委託中金公司擔任財務顧問，似乎碧桂園的爆雷是必然的結局，要突破重圍，在當下的節點還看不到甚麼希望。

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