新股福祿控股(2101)入場費為4,495抽唔抽?到底公司背景及生意如何?值得入手嗎?

Trury Wong
  • 10 Sep 2020

近期本港新股氣氛熾熱,受到農夫山泉(9633)招股上市公開超購逾千倍,首日較招股價更一度高出9成,連同資金回籠的效應,緊接招股的福祿控股(2101)-內地最大的第三方虛擬商品及服務平台運營商,其孖展認購反應熱烈,是否值得進場認購?

具「新經濟」概念

福祿控股具「新經濟」概念

福祿控股計劃發售1億股,集資最多8.9億元。是次招股價介乎6.9元至8.9元,以一手500股計,入場費為4,495元,於9月7日至11日招股,預計9月18日掛牌;獨家保薦人為招銀國際。

福祿控股主要透過SaaS(軟件即服務)的方式營運內地虛擬商品平台,以「一站式」B2B(企業對企業)虛擬商品相關服務和增值服務,主要以賺取佣金為主。簡單而言,集團就是上游內容端和下游渠道的中間人。

合作夥伴包括騰訊及網易

合作夥伴包括騰訊及網易

2019年度,集團的收入按年增加15.8%至2.42億元人民幣,純利按年上升28.4%,至8,064萬元人民幣,業務穩定增長。集團目前的合作夥伴包括騰訊(700)、網易(9999)、愛奇藝(NASDAQ:IQ)和完美世界(深:002624)。

雖然面對新冠肺炎,但由於大部分平台參與者為在線科技公司,受疫情影響較細,加上更多市民選擇留在家中,傾向購買更多接觸文娛內容和在線玩遊戲,令集團部份虛擬商品提供商合作夥伴的業務錄得增長。例如,根據弗若斯特沙利文的資料,集團的虛擬商品提供商合作夥伴騰訊,今年首三個月的遊戲分部收入,按年錄得31%的升幅,而其線上音樂訂閱收益上升7成。

福祿今年首三個月業務未受波及,總收入8,000萬元人民幣,按年增加35%,淨利潤升82%至3,620萬元人民幣。

佣金率下跌

佣金率下跌

集團的收入來自文娛、遊戲、通信和生活服務,其中2019年度的文娛部分收入佔比達54%,惟虛擬商品交易的平均佣金率每年均出現下滑,2017年度、2018年和2019年度分別為25.8%、13.6%和9.4%,而2020年首季度更降至8.3%(見表)。

提供虛擬商品及服務的公司的激烈競爭,除了有新競爭者加入之外,集團同時面對大型公司時,定價能力相對薄弱,未來如何提升佣金,相信要再下功夫,否則對未來的盈利帶來不確定性。

引入多名基石投資者

引入多名基石投資者

是次公司引入多名基石投資者當中包括,中投中財(CICFH Entertainment Opportunity SPC)認購800萬美元、恒基地產(12)主席李家傑旗下全資擁有的投資公司基金Successful Lotus Limited認購600萬美元、武漢光谷產業投資有限公司認購3000萬元人民幣、完美世界認購100萬美元,武漢百捷集團百度推廣認購300萬美元,合共認購超過20%份額。

可以一抽 留意與樂享撞期

可以一抽 留意與樂享撞期

新期投資新股的情緒高漲,福祿控股目前孖展現借爆情況,而且size屬於較細的新股,考慮到行業仍具增長潛力,可以一抽,預料首日掛牌有半成左右的升幅。

不過,另一隻新股樂享互動(6988)在週四開始招股,由於其今年首季度逾9成營收來自騰訊旗下微信,挾著「微信概念股」,或成為市場焦點之一。由於兩者撞期,認購福祿控股的資金無法回籠用於認購樂享互動,因此要做好資金分配。


金利豐證券研究部經理黃智慧(trurywong@kingston.com.hk)
筆者為證監會持牌人士


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