生物科技股吸引力在甚麼地方？投資時又有甚麼值得留意？
- 6 May 2020
近期新上市的生物科技股，炒作氣氛高漲，燃起大家對認購新股的興趣。康方生物-B（9926）招股認購反應熱烈，超額認購逾638倍，要認購100手才穩獲1手。康方生物4月24日掛牌，首日收市報24.3元，較招股價16.18元高出5成。康方生物問鼎今年「三料新股王」，暫時成為今年港股「凍資王」、「集資王」，以及首日「賺錢王」。
內地經導管心臟瓣膜醫療器械生產商沛嘉醫療-B（新上市編號：9996）正在本港招股，大家憧憬能否承接強勢。生物科技股（B股）尚未錄得盈利，究竟吸引力何在？投資的時候，又應該注意什麼？
生物科技股背景
眾所周知，根據本港《上市規則》，無論主板或創業板，各自就營業收入、盈利、現金流量等，都有嚴格規定。不過，港交所（388）在2018年4月落實新上市制度，開始准許無盈利，甚至未有收入的情況下，生物科技公司可申請在主板上市。股份代號結尾加上「B」以作識別。
港交所提出的兩大理由，首先，生物科技公司的業務，許多牽涉大量研發工作，在賺取收入前都有集資需求。另外，有關公司多受嚴格規管，亦須遵循監管機制所定的發展進度目標，因此仍可為投資者提供一個對公司進行估值的參考框架。
上市表現 有人歡喜有人愁
目前，本港有15間的「B」類生物科技公司於主板上市。根據過往經驗，生物科技股普遍在招股時，都相當受歡迎，公開招股超購「百倍」亦視作等閒。不過，上市後表現能否撐得起，才是投資王道。
上文已提到康方生物首日表現凌厲，但並非每隻B股均能爆炸式向上。諾誠健華醫藥-B（9969）專注研究治療癌症及自身免疫性疾病的分子靶向藥物，公開發售超購近298倍，惟當時撞正港股步入技術性熊市，大市波動，導致出現大額抽飛；不過，諾誠健華醫藥首日收市，仍較招股價高近1成。另外，部份B股仍然「潛水」，例如中國抗體-B（3681）、邁博藥業-B（2181）、東曜藥業-B（1875）均較招股價低大約三成左右。
是否長揸 留意產品組合
相對傳統藥股，B股雖然未有盈利能力，但由於大部分的候選藥物仍處於研發階段，風險較大的同時，發展潛力亦較高。因此，選擇投資B股，留意過往業績如何，更加要留意生物科技公司專攻的藥物種類，以及藥物研發處於哪個階段。通常藥物研發分三階段，在第三期臨床階段，或接近商業化，前景較為樂觀，成為能否支撐市值和業績的重要因素。
以康方生物為例，目前涉及20多個藥物開發項目，其中12個抗體處於臨床階段，4個抗體獲得FDA的IND批准。近期挑戰上市新高的信達生物-B（1801），目前有6個品種入選國家「重大新藥創製」專項，同時用於治療癌症藥物達伯舒的上市申請，已經正式獲中國國藥品監督管理局受理。至於康希諾生物-B（6185），可謂最具話題性，集團表示加拿大早前受理其新型肺炎疫苗臨床會議請求，大家仍關注能否取得成功。
Trury Wong （筆者為證監會持牌人士）
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