旅遊限制逐步鬆綁有望，哪些旅遊復甦股值得留意？

國泰航空（293）以本港為基地的國際航空公司，連同附屬公司香港快運和華民航空，今年6月底機隊合共有228架飛機。今年上半年，國泰虧損49.99億元，較2021年上半年虧損75.65億元，大幅收窄34%；收入185.51億元，按年增加17%，除稅後虧損減少7成至15.01億元。至於過往大為關注的燃油對沖，今年上半年的是平均飛機燃油價格按年增幅85.1%，惟燃油對沖收益按年增加2.2倍至19.88億元，令燃油成本淨額按年增加14%至26.3億元。

隨著本港放寬旅遊政策，旅遊情緒轉趨復甦，集團相信下半年旗下航空公司及附屬公司的表現將較上半年為佳。集團目標在今年底逐步將可載客量和可載貨量，分別增至疫情前水平的25%和65%。走勢上，近日股價在9元水平見阻力，宜候低100天線即8.07元吸納，不跌穿7.5元續持有。

新秀麗（1910）核心品牌包括新秀麗、Tumi和American Tourister等，在新冠肺炎疫情影響之下，集團2020年度虧損12.78億美元，2021年度成功扭虧為盈，而今年上半年集團成功扭虧為盈，錄得純利5,630萬美元，而2021年中期虧損1.43億美元，反映集團正逐步走出疫情的陰霾。今年上半年，集團的銷售淨額12.7億美元，按年上升59%，經營溢利和經調整EBITDA成功改善為正數，分別為1.6億美元和1.96億美元。整體毛利率上升4.9個百分點至55.7%。

以地區劃分，按不變匯率基準計算，北美洲、亞洲、歐洲和拉丁美洲的銷售淨額分別增加1.4%（經撇除 Speck則增長 66.2%）、34%（經撇除中國於 2022年和2021年第二季度的銷售淨額則增長53.9%）、159.5%（經撇除俄羅斯則增長180.1%）和151.1%。今年上半年，集團淨減少42家自營零售店（其中37家位於俄羅斯永久關閉），2021年6月底自營零售店的總數為963家。受業績消息刺激，8月18日裂口高開，宜候低10天線約18.5元吸納，中線上望25元，17元止蝕。

復星旅遊文化（1992）經營渡假村和酒店業務，以及提供旅遊和休閒解決方案。今年上半年，集團虧損約1.97億元人民幣，較2021年中期虧損20億元人民幣大為收窄。期內，經調整EBITDA轉虧為盈，錄得正數約11.95億元人民幣。2022年上半年，Club Med營業額57.43億元人民幣，按年增長336%，恢復至2019年同期的90.2%。

集團計劃繼續擴張規模，Club Med今年下半年再開設4家新度假村，在2022年至2024年間繼續推進17家全新度假村的開業，並以Casa Cook、Cook’s Club和其他衍生品牌在2023年底佈局不少於30家酒店，支持業務增長。走勢上，近期橫行整固，中線目標13元，不跌穿9.6元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧（trurywong@kingston.com.hk）
筆者為證監會持牌人士 本人並無持有上述股份

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