【葉浩文專欄】2019中港股市預測,中港股市哪個較為看好?

Park Chan
  • 14 Dec 2018
by 葉浩文

2019年轉眼就到,近來很多朋友都問我,下年中港經濟股市有沒有反彈機會? 特別在中美貿易戰陰霾不散的情況下,中港股市哪個較為看好?

中國整體經濟政策走向

中國整體經濟政策走向

首先,我預期明年中國整體經濟政策將會較為寬鬆,因為在經濟下行風險持續下,會由今年的嚴監管、強烈去槓桿轉為休養生息。 在這個大環境下,由於A股可直接受惠於國內流動性改善;在地球的另一邊,歐美多國經濟增長最近出現了放緩及衰退跡象, 一向受海外流動性環境和基本面影響較大的港股,明年表現很大機會較A股遜色。

亦有較為貼市的朋友問到,今年A股的利好因素,例如六月正式獲納入MSCI

亦有較為貼市的朋友問到,今年A股的利好因素,例如六月正式獲納入MSCI全球新興市場指數,到九月又公布將獲納入富時羅素基準指數,但是似乎幫助有限,原因可在?

這是因為今年A股納入MSCI全球新興市場指數,所帶來的可配置資金有限

這是因為今年A股納入MSCI全球新興市場指數,所帶來的可配置資金有限(基於5%納入因子計算, 可配置到A股資金約120億美元),無法對沖國內外基本免惡化的情況, 所以大家會感覺到今年外資對中國看好的利好因素,好像對A股幫助不大。 但大家值得留意,在2019年5月及8月,MSCI多條指數將會同時將A股的納入因子從5%提升至20%, 即是可配置的A股資金由2018年約160億美元,到2019年將倍升到超過670億美元。 所以儘管明年外圍情況不變,外資將會為A股帶來更明顯的刺激作用。

一講到中國A股,大家最關注莫過於中央政府有什麼政策「放水」救市。 但又

一講到中國A股,大家最關注莫過於中央政府有什麼政策「放水」救市。 但又有朋友擔心,面對中美貿易戰,以及預期內地經濟會持續放緩,以中央目前財政實力,是否仍有充足空間作進一步寬鬆措施?

「放水」策略

「放水」策略?

因此我認為2019年中央政府所謂的「放水」策略,主要會是立足於對沖經濟的下行風險,而非強力刺激經濟。所以在美國加息週期結束之前,中國貨幣政策主要都會以維持匯率穩定為主,而在中美長期國債利差持續收緊下, 我預測中國基準利率明年下行的空間不大,但以降準為代表的量化寬鬆工具空間就會更大。 所以明年中國的貨幣政策將會是穩健偏積極, 今年的強力監管和去槓桿會告一段落。

加大市場化力量

加大市場化力量

相對地財政政策將會變得更為積極,透過大規模的減稅降費,政策性救助基金等政策,去降低國內企業負擔,增加居民可支配收入,以加大市場化力量去取代一路以來以政府主導的投資刺激策略。 此舉可以減輕中央政府的財務壓力,算得上是四兩撥千斤。 重塑市長化增長方式是有助中國從高增長經濟轉為高質量經濟; 前車可鑑,其實上世紀八十年代,當美國經濟停留在滯漲的陰影中,列根政府就是透過大幅減稅、放寬對交通、運輸、通訊、金融、能源、汽車等各行各業的管制,放鬆勞動力價格管制,推動創新和中小企發展,成功順利讓美國渡過經濟轉型期, 並最終孕育了九十年代美國的科技熱潮。

國內樓市情況如何?

國內樓市情況如何?

除了股市之外,不少朋友亦對國內樓市亦非常關注,因為樓市屬內地經濟重要一環。 雖然最新十一月多個主要發展商公布的銷售數字理想,但我認為內房高峰已過並正在冷卻。對下年內地樓市展望, 由於當前國內房地產庫存仍處於低位,所以價格仍然高企;如中央繼續對房地產大力放水, 很大機會會導致房價繼續大漲,從而惡化貧富差距社會矛盾,不利於社會和諧和政治穩定。所以我預期明年房地產比起新一輪大放水,更有可能改善調控、回歸正常化。

人民幣破七算

人民幣破七算

最後,人民幣匯率下年有沒有機會破七算? 我認為 明年中前發生機會很大; 所以,在2019年選擇以美元計價的投資產品相對較人民幣計價的產品為上策。

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