【新股IPO】Pop Mart泡泡瑪特招股一手入場費7778元！抽新股前五大不可不知事項

「泡泡瑪特」成立於2010年，主要銷售潮流玩具。根據招股書資料，2017年至2019年度，泡泡瑪特的收入分別為1.58億元人民幣、5.1億元人民幣和16.83億元人民幣；2018和2019年的收入按年增幅分別為225.4%和227.2%，連續兩年保持高速增長。2020年上半年，雖然受到COVID-19疫情爆發影響，但集團的收入仍錄得5成的升幅，至8.18億元人民幣。

另外，集團在2017年至2019年期間，毛利率逐年提升，分別為47.6%、57.9%和64.8%，而2020年上半年的毛利率達到65.2%，按年擴闊4.4個百分點。單計自有IP的泡泡瑪特品牌產品，毛利率在2017年至2019年期間分別達到63.5%、72.7%、73.8%。

於往績記錄期間，Molly貢獻集團很大一部分收益，因此Molly的銷售表現對盈利表現舉足輕重。Molly形象的泡泡瑪特品牌產品的銷售額，佔泡泡瑪特品牌產品的收入比重，於2017年、2018年及2019年和2020年上半年，分別為89.4%、62.9%、32.9%和16.3%。設計Molly形象，為香港藝術家王信明先生(Kenny Wong)，而Kenny同時是「鐵人兄弟」的美術總監，以及「潛水銅人」(Copperhead-18)的創作人。

於2020年6月30日，集團亦有一支由111名擁有豐富藝術及設計相關行業經驗的設計師組成的內部創意設計團隊。

IP為集團業務的核心。截至2020年6月底，集團運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP及56個非獨家IP。根據弗若斯特沙利文報告，集團為中國最大且增長最快的潮流玩具公司；於2019年，按零售價值計，泡泡瑪特是中國最大的潮流玩具品牌，市場份額為8.5%，而2017年至2019年的複合年增長率為226.3%，領先同業。

除泡泡瑪特品牌產品外，集團亦銷售選定第三方供應商提供的第三方產品，如主要來自選定第三方品牌擁有人的盲盒(blind boxes)、手辦、拼圖、毛絨玩具、電動玩具和配件。

集團採購和銷售基於人氣日本卡通角色、哈利波特(Harry Potter)、冰雪奇緣(Frozen)及米奇老鼠(Mickey Mouse)開發的手辦，基於淘奇多奇(Tokidoki)角色及阿狸(Ali the Fox)開發的盲盒。

中國的潮流玩具零售市場仍屬於早期階段，根據弗若斯特沙利文報告，中國潮流玩具零售的市場規模由2015年的63億元人民幣，增加至2019年的人民幣207億元，複合年增長率為34.6%。

年齡介乎15至40歲之間是潮流玩具的目標客戶，佔總人口超過35%。預期內地人均收入增加，中層階層擴張，相信更願意花錢購買潮流玩具。

泡泡瑪特計劃發售1.357億股，集資最多6.74億美元（約52.2億元），招股價介乎31.5元至38.5元，以每手200股計，入場費為7,777.6元。預計12月11日掛牌。聯席保薦人為摩根士丹利、中信證券。

以招股的中間價計，是次所得款項淨額45.69億元，其中的30%用於為消費者觸達渠道及海外市場擴展計劃撥付部分資金；27%用於為潛在投資、收購行業價值鏈上下游公司及與該等公司建立戰略聯盟撥資；15%將用於投資技術舉措，以增強營銷及粉絲參與力度及提升業務的數字化程度；18%預期將用於擴大IP庫；以餘下的10%預期將用作營運資金及一般公司用途。

另一隻焦點新股、高瓴資本有份投資的藍月亮，有機會本周招股，計劃集資78億元，估值料逾900億元。因此，投資者要注要自身的現金情況，認購泡泡瑪特的資金，未必趕得及回舵籠認購藍月亮。

金利豐證券研究部經理黃智慧（trurywong@kingston.com.hk）

筆者為證監會持牌人士

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