逐步擴大「互聯互通」！第二上市股憧憬落空

2014年11月啟動的滬港通，創下中港兩地證券市場互聯互通的先河，並在2016年12月5日推出深港通，成為滬深港通機制。按目前滬港通和深港通，內地投資者可透過上交所和深交所，買賣聯交所上市個別股票（即港股通股票）。

一般而言，港股如被納入恒生綜合大、中型股指數，或者「A+H」兩地上市股份，均可以計入滬港通。至於深港通，除了包括上述的滬港通股份，另加恒生綜合小型股指數成分股。

然而，並不是所有相關指數成分股，就必然取得「北水」入場的資格。美團（3690）、小米（1810）在2018年上市後，由於市值、交易金額等而迅速加入相關指數，惟當時卻遭到上交所和深交所「拒之門外」。事緣內地當局擔心A股投資者，未能掌握「同股不同權」的股份，直到2019年10月底才放行，終獲納入為互聯互通合資格股份。

將於下月底離任的港交所(388)行政總裁李小加，早前在網誌內提到，港交所未來的三大重要事情，當中包括拓闊滬深港通至第二上市港股，及未有盈利的生物科技公司。雖然是次《施政報告》中未有提及「北水」買賣第二上市公司，但隨著近年中美關係摩擦不斷，美國上市的中概股面對監管的不確定性，不少轉到本港作第二上市，因此長遠而言仍有機會加入滬深港通機制。

慣常留意金融資訊的朋友，相信定必會留意每日「北水淨流入」的情況。無可否認，「北水」對港股市場舉足輕重。根據港交所（388）的資料，2019年度的南向交易成交額達2.48萬億元，年內的平均每日成交金額（買入+賣出）為108億元。

港交所於2018年除了容許同股不同權公司在港上市，亦容許未有收入、處於發展階段的生物科技公司（Biotech Company）來港上市，而這些上市公司的生科股名字後面，會顯示「B」，亦即Biotech Company的簡稱。倘若這些公司期後錄得盈利，並符合一般上市條件後，便會刪去「B」，例如百濟神州（6160）等，而當前仍有「B」的生科股共有22隻。

中央同意加快將未有盈利的生科股納入「互聯互通」機制，惟未有公佈確實的時間表，而且有關股份大部份仍處於「燒錢」階段，未知何時少有盈利能力，對於「北水」而言，吸引力未必太大。至於阿里巴巴（9988），一直被指「北水」欠奉，連同早前螞蟻集團上市觸礁，以及內地出台《平台經濟領域的反壟斷指南》，如今納入港股通落空，將令到阿里股價繼續受壓。

金利豐證券研究部經理黃智慧（trurywong@kingston.com.hk）

筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份

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